作為“文旅+地產(chǎn)”的龍頭企業(yè)，深圳華僑城股份有限公司（簡稱“華僑城A”）的虧損之路還在持續(xù)。
近日，華僑城A發(fā)布了2025年第一季度業(yè)績報告，營業(yè)收入約53.63億元，同比下降38.40%；歸屬于上市公司股東的凈虧損約14.19億元，同比下降303.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損約14.4億元，同比下降202.81%。
相比于去年一季度，華僑城A的虧損幅度又大了。
三年前，當(dāng)60歲的張振高揮別保利集團總經(jīng)理的權(quán)杖，接掌華僑城這艘巨輪時，市場曾寄予“老將出馬”的厚望。但是理想豐滿，現(xiàn)實骨感。自張振高掌舵以來，華僑城A不僅營收進入下滑通道，還由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤連續(xù)三年虧損。
今年62歲的張振高，任期雖然至2027年，但是公司連續(xù)下滑的業(yè)績，處于被ST的風(fēng)險中，還能實現(xiàn)逆風(fēng)翻盤嗎？
華僑城A2024年年報截圖。
營收一路滑坡
三年前的4月29日，華僑城A迎來新掌門人，張振高當(dāng)選公司第八屆董事會董事長。
這位60歲的掌舵者，在職業(yè)生涯晚期還迎來了晉升。此前，他在保利集團擔(dān)任總經(jīng)理，是名副其實的“二把手”。
然而，張振高接手的華僑城步入下行通道。
年報顯示，2024年，華僑城A實現(xiàn)營業(yè)收入544.07億元，同比減少2.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤-86.62億元，同比增虧21.70億；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-88.3億元，同比減少36.78%。
回望華僑城A的業(yè)績軌跡，2021年營收曾站上1026億元的高峰，同比增長25%，但此后便一路滑坡：2022年-2024年的收入分別約為767.67億元、557.44億元、544.07億元，同比分別下降25.17%、27.39%、2.4%。
更嚴(yán)峻的是利潤表現(xiàn)。自2022年由盈轉(zhuǎn)虧后，華僑城A已連續(xù)三年深陷虧損泥潭，2022年-2024年分別錄得109億元、65億元、86.62億元的歸母凈虧損。
事實上，從2021年開始，華僑城A業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤71億元、歸母凈利潤38億元，分別同比減少55%、70%，已然敲響警鐘。
對于2024年業(yè)績增虧，華僑城A給出了兩大主因：結(jié)轉(zhuǎn)收入毛利率較上年同期下降以及計提資產(chǎn)減值損失。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，華僑城A業(yè)務(wù)主要是旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2024年營收中，旅游綜合行業(yè)收入272.99億元，占比50.18%，同比下降13.03%；房地產(chǎn)行業(yè)收入269.14億元，占比49.47%，同比增長11.18%。
不過，兩大主業(yè)均面臨盈利空間壓縮。2024年，旅游綜合行業(yè)毛利率14.34%，減少4.76個百分點；房地產(chǎn)行業(yè)毛利率11.54%，減少7.33個百分點。
從行業(yè)整體來看，毛利率下滑是大勢所趨，多數(shù)房企的毛利率維持在15%左右。相比之下，華僑城地產(chǎn)行業(yè)11.54%的毛利率，屬于偏低水平。
此外，市場調(diào)整之下，部分項目銷售不佳，為了提前釋放風(fēng)險，資產(chǎn)減值與計提成為不少房企的選擇，不過這也成為利潤下滑的重要因素之一。
張振高上任后，華僑城A便開啟財務(wù)“大洗澡”模式。2022年，華僑城房地產(chǎn)開發(fā)項目計提存貨跌價準(zhǔn)備115億元，而2021年僅計提約12.57億元存貨跌價準(zhǔn)備。2023年，就凈利大額虧損、毛利率下降、大幅計提存貨跌價原因等，華僑城A還曾收到過深交所的問詢函。
不過2022年，也是華僑城A資產(chǎn)減值的高峰，此后減值金額不斷減少。
根據(jù)華僑城A年報，2020年到2024年，華僑城資產(chǎn)減值損失（包括存貨跌價損失、固定資產(chǎn)減值損失、投資性房地產(chǎn)減值損失等）分別約為-8.49億元、-21.24億元、-127.05億元、-36.23億元、-20.98億元。
但三年調(diào)整期并未換來業(yè)績回暖，按照今年一季度的虧損節(jié)奏，2025年華僑城A的盈利挑戰(zhàn)依然較大。
正如張振高在年報中所言，“2024年，是華僑城發(fā)展史上極不尋常的一年，華僑城面臨轉(zhuǎn)型升級與穩(wěn)定經(jīng)營的雙重考驗?！?
拿地“急剎車”
華僑城的戰(zhàn)略方向盤在張振高接棒后有著明顯轉(zhuǎn)向。
前任段先念時代的“文旅+地產(chǎn)”雙輪驅(qū)動模式更側(cè)重文旅，而新掌門人則把地產(chǎn)擺在了更核心的位置——著力打造“一體兩翼三功能”的地產(chǎn)業(yè)務(wù)新模式。
但轉(zhuǎn)型遇上房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，華僑城的“轉(zhuǎn)身”顯得尤為艱難。
2022年，華僑城A累計實現(xiàn)銷售額553億元。到了2024年，簽約銷售金額降至263億元，接近“腰斬”。
拿地節(jié)奏更是急剎車：2021年華僑城A獲取23個項目、258萬平方米土儲的盛況不再，2024年新增土儲直接歸零。
雖然財報顯示華僑城A在現(xiàn)金流管控上下了苦功——2024年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流54億元，較2023年增加19.4億元，連續(xù)兩年為正；有息負(fù)債總額1304億元，其中中長期借款占比69%。
但細(xì)看償債指標(biāo)，到2024年末，華僑城A流動比率1.45，同比下降9.94%；速動比率0.43，同比下降4.44%。資金鏈的緊繃感撲面而來。
“賣賣賣”回血
除了華僑城A董事長外，張振高同時任華僑城集團董事長。
華僑城集團旗下的資本版圖正遭遇全線挑戰(zhàn)。華僑城（亞洲）、云南旅游歸母凈利潤均連續(xù)四年虧損，深康佳A歸母則連續(xù)三年虧損。不過今年4月29日，深康佳A宣布，進行無償劃轉(zhuǎn)，華僑城集團及其一致行動人將不再持有公司股份；磐石潤創(chuàng)及合貿(mào)公司將合計持有公司股份比例29.999997%，最終實際控制人仍為國務(wù)院國資委。
面對業(yè)績壓力，華僑城這幾年也是一直在“賣賣賣”模式。
2023年以來，華僑城集團掛牌轉(zhuǎn)讓了上海寶格麗酒店、西安華僑城實業(yè)、麗江國旅49.53%股權(quán)、云南文產(chǎn)城市商業(yè)文化綜合投資有限公司、西雙版納朗昇商業(yè)管理有限公司、林芝市華僑城南山旅游投資發(fā)展有限公司37.5%股權(quán)等。
文旅轉(zhuǎn)型遇上地產(chǎn)深度調(diào)整，華僑城A已經(jīng)連續(xù)三年交出虧損答卷。當(dāng)旗下上市公司全線承壓，留給掌舵者張振高的解題時間真的不多了。
新京報貝殼財經(jīng)記者 段文平
編輯 楊娟娟
校對 楊利
